Orkla punger ut milliarder for å vokse i merkevarer, og analytiker Tore Østbye i Nordea Markets mener kjøpet av Rieber & Søn er riktig, men dyrt.
Les mer: Hagen: - Mette blir vi aldri
For å få kontroll over 90,11 prosent av aksjene i det tradisjonsrike næringsmiddelskonsernet legger konsernsjef Åge Korsvold og Orkla 66,58 kroner aksjen på bordet, noe som priser hele Rieber & Søn til 6,1 milliarder kroner på gjeldfri basis.
- Det er en strategisk god match for Orkla. De har gode posisjoner, sterke merkevarer og er geografisk ganske sammenfallende med Orkla. Synergimessig tror jeg det først og fremst er i Norge og Russland man kan gjøre noe på kostnadssiden, sier Østbye til iMarkedet Xpress.
- Spørsmålet er prisingen
- Spørsmålet er prisingen og den ser dyr ut. Her har man betalt ganske godt. I vårt hode ser det riktig ut, men det ser veldig dyrt ut. Her må Orkla gjøre ganske mye for å forsvare prisen, sier Østbye.
Analytiker Preben Rasch Olsen i Carnegie stemmer i:
- Jeg synes kjøpet ser dyrt ut på dagens multipler. Spørsmålet er om Orkla klarer å få inntjeningen i Rieber opp på 2010-nivå slik Korsvold sier de relativt raskt skal klare.
Skal tilbake til 2010
Konsernsjef Korsvold mener Orkla skal klare å få inntjeningen tilbake til 2010-nivå, noe som betyr et EBITDA på rundt 650 millioner kroner. Til sammenligning var Rieber & Søns EBITDA på 464 millioner kroner i 2011.
- Da er dette en helt grei transaksjon ut ifra hva som betales for den type selskaper, sier Korsvold.
Skulle inntjeningshoppet materialisere seg vil kjøpet fremstå rimeligere, og multiplen EV/EBITDA ifølge Orkla falle fra 13,5 til 9,5. Østbye mener det er et minimum.
- Det må de som et minimum, de må opp på høyere inntjening for å forsvare kjøpet, sier Tore Østbye.